我国信贷规模对经济增长影响的定量分析（一）

——基于正规金融与非正规金融

提要：我国是一个金融抑制的国家，信贷是我国金融市场的主要组成部分，是促进我国经济发展的重要因素。本文分析了银行信贷和非正规金融信贷两种方式对我国经济增长的作用。首先采用Chow分割点检验，研究了我国30年来银行信贷对经济贡献的阶段性差异；接着研究了GDP与银行信贷、GDP与非正规金融信贷的长期和短期均衡关系及格兰杰因果关系；并采用了非嵌套假设检验模型比较银行正规信贷和非正规金融对我经济增长影响的相对重要性。

关键词：银行信贷，正规金融，非正规金融，非嵌套模型，协整

作者简介：孟祥兰 鞠学祯，中南财经政法大学统计与数学学院

一、引言

改革开放以来，我国经济发展取得了巨大进步，得益于我国经济进行市场化改革，民营企业、个体经营者等非公有制经济参与者得到长足发展。正如我们所知，企业生存需要保持一定的资本规模；企业发展需要不断地筹集资本。根据经济学资源稀缺性的假设，资本的形成需要盈余部门的剩余向赤字部门的转移，而促成这种转移的最重要的渠道就是金融。经济学家熊彼特(Schumpeter，1912)从企业家才能和创新的角度论述了金融体系在经济发展过程中的重要性。熊彼特认为：“纯粹的企业家在成为企业家之前必须首先使自己成为债务人。”^①在《经济发展理论：对利润、资本、信贷、利息和商业周期的研究中，熊彼特对银行家给予了高度评价，把银行家置于经济发展的核心地位。他认为：“企业家创新是经济发展的动力源泉，然而企业家创新不能离开银行家的作用。由于银行家在资金配置中所发挥的核心性功能，使得经济中的各种生产要素得以按照创新的要求重新配置，所以银行家是企业家的企业家，是现代经济中企业家精神的总象征。”在他看来，银行家是调节整个经济中企业家活动的社会管理者。熊彼特通过企业家这个独特的角度向我们揭示了经济增长与金融的关系。然而，我国是典型的金融抑制国家：国有部门具有一定的垄断性，金融体系效率低下，金融结构高度单一且资产质量较差，金融体系的开放性较低，政府通过利率管制、外汇市场管制和信贷配给等方式对金融体系施加广泛而巨大的影响。

这样的金融格局，对我国经济发展产生了两方面的影响：一方面，在现阶段我国的金融结构体系中，银行依然是占绝对优势，银行的金融信贷资产在整个金融资产中占绝对的比例。这种间接融资和直接融资不平衡的结构，决定了银行业的信贷规模在我国金融发展中至关重要的地位，其中仅四大国有银行控制比例高达50%以上(表1)，始终处于垄断地位。银行占金融市场的主要成分，导致了从货币部门到经济学家对信贷总额的高度关注，甚至认为在中国信贷总额比货币总额对与宏观经济更为重要，他们认为在中国信贷总额与宏观经济变量的关联程度比货币供应量更为紧密。因此，信贷状况是影响金融进而影响宏观经济的重要变量，可以通过研究我国银行业的信贷状况，分析其对经济发展产生的影响。

表1 国有商业银行存款比例

资料来源：《中国统计年鉴》、《中国金融统计年鉴》

另一方面，商业银行的主要贷款对象是国有企业、公有制企业，对中小企业贷款存在歧视行为。2000年和2001年，民营企业贷款总额仅占当年各项贷款总额的6.8%和6.5%。^②近几年虽有所提高，但是贷款比例仍然很小。民营企业得不到银行贷款，而我国改革开放30年来，我国民营企业却得到空前发展：民营经济对我国经济贡献率不断上升，在工业总产值中的比重已经占到80%以上，其对国民生产总值贡献率已到达65%以上。^③民营企业在得不到银行贷款的情况下，依然保持高速增长，得益于从民间或非正规金融路径获得贷款。由于民营部门的发展为民间资本的积累提供了物质基础，同时也为民间信用的扩张提供了资金前提。因而尽管国家在整体发展战略中给予国有部门以特殊地位，但是民营部门仍然通过非正规金融途径获得资金发展，在体制的夹缝中顽强成长，并取得了经济总量的主导性地位，促进经济高速发展。所以正是因为有供给有需求，“非正规金融”信贷才形成了巨大市场，研究非正规金融信贷状况，也是分析我国经济发展的重要变量。

本文对改革开放以来我国银行信贷和“非正规金融”民间信贷两种方式对我国经济发展产生的影响进行绩效分析，主要依据金融学，通过实证研究我国信贷发展状况，并通过协整、格兰杰因果关系检验的方法分析两种不同信贷路径对我国经济增长产生的影响；利用非嵌套假设检验模型检验我国银行信贷与民间信贷在我国经济发展中的相对重要性，从而提出未来我国间接金融市场改革的方向、非正规金融信贷走向正规的途径，为我国经济发展、金融深化改革注入新的活力。